Ve svém investování jsem prošel od technické analýzy, přes jednoduché fundamentální indikátory, DCF model k primitivnímu ohodnocení společností. Identifikovat společnost, která je podezřele levná, je jednoduché. Mělo by to být poznat na první pohled (většinou). Pokud to není vidět na první pohled, pak nejspíš není dostatečně levná. Ale není to zas tak jednoduché. Zatímco u třeba pojišťoven lze levnost identifikovat podle poměru ceny akcií vůči hmotné účetní hodnotě, u jiných typů společností je tato informace naprosto k ničemu. Jsou u nich důležité zase jiné informace. U některých typů společností je to jednoduché, u dalších těžké. Já například neumím poznat správnou cenu technologických společností, proto do nich ani neinvestuji. Najít opravdu levnou společnost je sice jednoduché (měli byste to vidět na první pohled), ale ne snadné. Je potřeba projít velké množství společností. Naštěstí prvotní posouzení lze udělat rychle. I tak to zabere spoustu času. Denně obvykle projdu desítky firem. Mám vytypované nějaké vlastnosti společností. Společnosti, které tuto vlastnost mají, podrobím dalšímu zkoumání. Posuzuji, zda by mohly být zajímavou investicí. Investice s výnosem 10 či 20% nejsou pro mě zajímavé, ty dávám na seznam sledovaných s tím, že se nim případně vrátí. Hledám výnos 50% raději 100%, naplnění investiční teze může trvat delší dobu. Vymýšlím různé kombinace ukazatelů, pod kterými by se mohly skrývat zajímavé společnosti. Občas se dívám na společnosti, které někdo doporučuje na internetu, ale z tohoto zdroje jsem našel tak asi 2 společnosti. Ostatní jsem si našel sám. Opravdové klenoty k investování se mohou velmi skrývat a mohou sítem propadnout. Někdo proto prochází úplně všechny společnosti od A do Z. Největší úspěch mám u nejjednodušší investiční tezí. Odhad ceny společnosti dělám na velmi primitivní bázi. Vystačí mi matematika ze třetí třídy. Například pojišťovna, která se prodává za 30 % hmotné účetní hodnoty. Pokud je zisková a generuje velké množství volných peněžních toků, je jen otázka času, kdy to trh objeví a cenu opraví. Cena akcií následuje zisky, pokud se daří společnosti, daří se i akciím. Někdy to může trvat dlouho. Dalším příkladem očividně levné firmy může být společnost po spin-off, která prohlásila, že bude vyplácet dividendu 2 USD a zisk na akci by měl být cca 3 USD a přitom se obchoduje za 15 USD. Oba tyto příklady jsem reálně našel a přinesly mi zhodnocení v desítkách procent. Při svém investování nepoužívám stop losy. Trhy se často chovají nelogicky a tak může snadno dojít k významnému poklesu ceny akcií. Někdy pokles může trvat jen pár hodin, takže se nemusí podařit koupit akcie zpátky, prodané díky stop losu. Pokud dojde k velkému poklesu ceny (myslím denní pokles 5% a víc), zjišťuji, co se vlastně stalo. Změnila se situace společnosti, je pokles ceny odůvodněný? Proč cena akcií klesla. Dokud neznám odpověď na tuto otázku, nedělám žádnou akci. Až si to vyhodnotím, udělám rozhodnutí, které může být prodej, žádná akce nebo nákup dalších akcií. Pokud víte, proč jste akcie společnosti koupili, nemusíte řešit, co se děje v politice, jak se budou měnit sazby a podobně. Stejně správný vývoj neodhadnete, stejně jako profesionální analytici. Po té co jsem přešel na tento způsob výběru společností, moje výsledky se výrazně zlepšily. U akcií, které kupuji, vůbec neřeším volatilitu. Není důležitá a vůbec nevyjadřuje riziko. Riziko je draze koupit. Čím koupím levněji, tím mám větší pravděpodobnost, že neprodělám. Koupit dolar za 100 korun a najít někoho, kdo ho koupí za víc je těžké. Koupit dolar za 5 Kč a prodat za 15 Kč je lehké. Pokud neumím cenu společnosti odhadnout, nevadí, zahodím ji a jdu dál. Výběr je velký, pokud nic není, počkám. Mnohokrát jsem koupil "levně" akcie a pak se ukázalo, že to levně nebylo, a mohl jsem koupit mnohem levněji, s nižším rizikem a vyšším výnosem. Ale pozor, pokud je cena opravdu dobrá, kupte ji hned. Nečekejte na lepší cenu, příležitost Vám může utéct. I to se mi stalo. Zde mi třeba utekl výnos 180%, společnost byla odkoupena za 6 USD/akcie. Mám v portfoliu hodně společností. Obvykle je to zavrhováno, s tím, že proč investovat do 20. nejlepšího nápadu. Ale tak to přeci není, portfolio nevzniklo najednou v jednu chvíli, ale postupně a pak může být 20. nápad klidně lepší než první a zároveň si ty ostatní chci ponechat také ať už z důvodu diverzifikace nebo jsou investice obdobně dobré. Ani velký počet společností v portfoliu neznamená nutně nízké zhodnocení. Vzpomeňme na Velkého Waltera. Na druhou stranu, pokud najdete opravdu dobrou příležitost, investujte hodně, ať pak výsledek stojí za to. Vyhýbám se společnostem, jejichž podnikání je kapitálově náročné a ztrátovým společnostem.
Aktuálně mám v portfoliu společnosti koupené velmi levně, ale i zbytečně draho. Níže jsou výsledky některých společností se stručnou informací, jak hodlám se společností naložit v nejbližší době. Čtvrtletní výsledky jsou dobrá příležitost zrevidovat vývoj ve firmách. Samozřejmě sleduji průběžně i novinky, které se o společnostech objeví.
Enova International, Inc. (ENVA) - poskytování úvěrů
Enova International oznámila silné finanční výsledky za druhé čtvrtletí roku 2024. Celkové příjmy společnosti vzrostly o 26 % na 628 milionů USD ve srovnání se stejným obdobím roku 2023. Čistý zisk za čtvrtletí činil 53,9 milionů USD, se ziskem na akcii 1,93 USD. Zlepšená finanční výkonnost je připisována pokročilému strojovému učení a analytickým schopnostem společnosti Enova, které významně posílily jejich úvěrové operace. Kromě toho Enova pokračuje v rozšiřování svého portfolia úvěrů a finančních pohledávek, což odráží její silnou růstovou trajektorii.
"Jsme povzbuzeni silným startem do první poloviny roku. V poslední době se mezi odborníky i našimi konkurenty začalo ve velké míře mluvit o nejistém makroprostředí, ale naše výkonnost za 2. čtvrtletí i interní a externí data potvrdily, že naši zákazníci z řad malých a středních podniků i spotřebitelé zůstávají na pevných základech, protože naši zákazníci nadále těží z růstu pracovních míst, nízká míra nezaměstnanosti, zmírnění inflace a růst reálných mezd.
Jak jsme již diskutovali dříve, poptávka a úvěry v našem spotřebitelském podnikání jsou z velké části poháněny zaměstnaností a růstem mezd. Trh práce je i nadále silný s rostoucími mzdami a historicky nízkou mírou nezaměstnanosti. Již více než 20 let hospodaříme se ziskem při mnoha výkyvech na trhu práce. To zahrnuje
období, ve kterých byla míra nezaměstnanosti více než trojnásobná, než je tomu dnes.
Je také důležité zdůraznit, že upisujeme zákazníkům, kteří jsou nedostatečně obsluhováni hlavními finančními institucemi. A když uslyšíte, jak velké banky komentují to, co vidí ve svých zákaznických základnách, často to neplatí pro naše dvě."
Akcie budu dál držet. Akcie se prodávají s poměrem P/FCF 1,73. Společnost generuje velké množství volné hotovosti, ROE je cca 15%.
(Nákupní/prodejní ceny v grafech jsou včetně poplatků, dividendy po odpočtu daní.)
Obsah pro předplatitele
Tento článek je pouze pro předplatitele.
Chcete číst dál a mít přístup k dalším příspěvkům této publikace?
Předplatit od 75 Kč