Trean Insurance Group, Inc. (TIG) - zajišťuje speciální produkty úrazového pojištění ve Spojených státech. Společnost upisuje pojištění především pro odškodnění zaměstnanců a produkty odpovědnosti za zdravotní péči. Nabízí také různé služby např. správu pojistných událostí a zprostředkování zajištění. Společnost nabízí své produkty prostřednictvím programových partnerů a managing general agentů (MGA). Trean Insurance Group, Inc. byla založena v roce 1996 a sídlí ve Wayzatě v Minnesotě.
Trean Insurance Group je mateřskou společností následujících společností:
7710 Insurance Company’s se soustředí především na poskytování nadstandardního pojištění náhrad zaměstnancům požárních a záchranných služeb. Služby poskytuje po celé zemi prostřednictvím nezávislých maloobchodních agentů.
American Liberty Insurance Company je pojišťovací společnost se sídlem v Utahu, která má licenci ve 39 státech. Společnost American Liberty nabízí odškodnění zaměstnanců a pojištění odpovědnosti zaměstnavatelů prostřednictvím nezávislých maloobchodních a velkoobchodních agentů. American Liberty má od AM Best hodnocení „A“ (vynikající) se stabilním výhledem.
Benchmark Administrators, LLC je správcem nároků třetích stran, který poskytuje služby pro odškodnění zaměstnanců a služby vyřizování nároků z odpovědnosti zaměstnavatelů. Její jedinečnou filozofií založenou na výsledcích je poskytnout zraněnému zaměstnanci co nejrychleji vysoce kvalitní lékařskou péči s cílem snížit bolest, urychlit hojení a vést k rychlejšímu a úplnějšímu uzdravení.
Benchmark Insurance Company je pojišťovna s licencí ve 49 státech a v okresu Columbie. Benchmark poskytuje pojistné produkty a služby zaměřené na speciální úrazové linky jako poskytovatel kompletních služeb pro pojišťovací společnosti, které potřebují široce licencovaného a dobře kapitalizovaného pojistitele. Benchmark je hodnocen „A“ (výborně) se stabilním výhledem od AM Best.
Trean Corporation je odpovědná za administrativní dohled a každodenní operace American Liberty Insurance Company a Benchmark Insurance Company, které jsou stoprocentně vlastněnými dceřinými společnostmi Trean Insurance Group. Trean Corporation je také zodpovědná za administrativní dohled a každodenní operace několika nezávislých pojistitelů třetích stran.
Trean Reinsurance Services, LLC je zprostředkovatel zajištění s licencí v celých Spojených státech. Trean Re se věnuje navrhování a umisťování zajistných programů pro malé a střední specializované pojistitele, kaptivní skupiny, MGA, speciální/programové divize pojišťoven, pooly, trusty, reciproční společnosti a burzy.
Westcap Insurance Services, LLC je MGA a je manažerem speciálních programů, správcem nároků a přidruženým programovým partnerem společnosti Benchmark Insurance Company. Společnost Westcap se zaměřuje na plnění požadavků na pojištění obecné odpovědnosti dodavatelů a distributorů a výrobců stavebních materiálů.
Trean Insurance Group, Inc. se zaměřuje na malé a střední klienty s vysokým rizikem vzniku škody, což má výhodu, že trh je zde mnohem méně konkurenční. V loňském roce měla společnost tržby 217 mil. USD, aktuální tržní kapitalizace je cca 112 mil. USD, tj. jedná se o relativně malou firmu.
Od uvedení na burzu v roce 2020 cena jejich akcií v podstatě jen klesá. Akcie již ztratily přes 86 procent hodnoty oproti ceně při uvedení na burzu. A to je skvělé, protože díky tomu můžeme nyní akcie koupit jen za cca 28% účetní hodnoty. Aktuální hmotná účetní hodnota je 3,75 USD, což znamená, že při ceně 2,18 USD se společnost obchoduje za cca 58% hmotné účetní hodnoty. I ostatní ukazatelé naznačují, že se akcie obchodují levně: P/E=4,54; P/S=0,41; P/FCF=0,96. Pro mě nevýhodou je, že společnost nevyplácí dividendy.
Dle odhadu analytiků by zisk na akcii měl být v následujících letech tento: 2022 0,44 USD (zatím v letošním roce oznámily v jednotlivých čtvrtletích tyto zisky na akcii 0,16+0,11+0,11=0,38 USD); 2023 0,55 USD a 2024 0,73 USD. Pokud by došlo k naplnění těchto čísel, rostl by zisk na akcii o cca 30% ročně. To nevypadá úplně nereálně, neboť v letech 2015 až v 1. čtvrtletí 2022 rostlo předepsané pojistné průměrnou rychlostí 27%. Se zvětšující se velikostí operací by společnost měla (mohla) dosáhnout větší efektivity. Pokud by se tento odhad naplnil, stály by akcie při ocenění desetinásobkem zisku 7,3 USD což představuje nárůst ceny akcie o cca 234%, pokud tento výnos anualizujeme dostaneme se k číslu cca 76% p. a. Pokud by se akcie na konci roku 2024 obchodovala za účetní hodnotu a nebudeme počítat s její změnou, byla by cena akcií 3,75 USD, tj. nárůst ceny o 72% a anualizovaný výnos by byl cca 29% p. a. Analytici vidí cenu akcií za 12 měsíců mezi 6 a 8,4 USD.
V současné době společnost leží na okraji zájmu investorů. Jedná se o malou nudnou společnost, kterou investoři opouštějí. Je možné, že bude trvat dlouhá léta, než trh společnost objeví. Čekání by bylo příjemnější, pokud by byla alespoň nějaká dividenda. V poslední výroční zprávě společnost uvádí, že v dohledné době neplánuje výplatu dividend. Při současné ceně akcií by potěšil i odkup akcií.
Společnost posílila rozvahu navýšením dluhu, když získala 50 mil. USD s úrokem 6,75% se splatností v roce 2042. Jako účel uvedla posílení rozvahy, což je pro mě spíše negativní informace. Rád bych totiž viděl konkrétní účel, takhle v tom vidím je úrokové náklady. Je možné, že to souvisí s novým partnerstvím na pojistném trhu s přebytky
Kombinovaná škodní kvóta byla v loňském roce 93,3% v roce 2020 82,4%, za 9 měsíců letošního roku má tento parametr hodnotu 93,8%. V prospektu k IPO uvádí společnost combine ratio za rok 2019 75,9% a v roce 2018 77,3%, což by naznačovalo postupné zhoršování tohoto parametru, což je též negativní, ale zatím je dostatečně daleko od 100%. Společnost se snaží škodní průběh pojištění řídit. Předepsané pojistné se v posledním čtvrtletí snížilo, protože společnost se zbavila jednoho partnera s cílem udržet upisovací disciplínu (příznivý škodní průběh). Společnost uvádí, že některé výnosy se mezi jednotlivými čtvrtletími mohou výrazně lišit v závislosti na datu účinnosti smluv. To je nejspíš patrné v zisku na akcii v jednotlivých čtvrtletí, kdy v prvním čtvrtletí byl zisk výrazně vyšší než v dalších dvou.
Toto není investiční doporučení. Dělejte vždy vlastní analýzu.
